移动版

林州重机:上半年业绩略低于预期,静待下半年新产品发力

发布时间:2012-05-29    研究机构:华泰联合证券

事件:近期,我们实地调研了林州重机(002535),就公司募投项目进展,新产品进展以及未来发展等情况与公司高管进行了交流。

2012 年上半年业绩预增30%-50%,略低于预期。根据公司股权激励的行权条件,全年要实现66.7%增长,除去季节性影响,我们认为上半年的业绩略低于预期。其主要原因有三:1)高端液压支架募投项目产能基本上要在下半年释放,为上半年贡献业绩较小;2)新产品推进低于预期,掘进机去年下半年开始销售,今年上半年销售较为平淡,采煤机5 个系列11 个型号的样机已出样,等待煤安认证,预计采煤机有望在2012 年8 月份获得煤安认证,届时才可以对外销售,我们认为其销售收入也只能在今年4 季度获得确认;3)鉴于市场竞争,战略客户龙煤的销售低于预期。

积极推进成套化。成套化是中国煤机企业发展的方向,但是受国有煤矿企业内部体制的局限,推进速度较慢。公司已初具“三机一架”的成套化能力,未来的重点将是从民营煤矿企业开始突破,逐步发展成套化,为煤炭企业提供一站式采掘解决方案。

大客户发展战略与直销齐头并进。大客户发展是林州重机重要的发展战略,经过过去几年的发展,已与龙煤、辽宁铁法、西安重装以及平煤神马签订了战略合作协议,目前正在洽谈的有2-3 家,未来将形成5-8 家战略合作客户;同时,公司开始积极扩大直销,将全国划分为9 大销售区域,采用销售承包制,充分调动销售积极性。

电液控是未来发展方向。液压支架采用电液控系统的比重将逐步增加,成为未来发展的方向。截止目前为止,公司销售11 套液压支架,其中有4套安装电液控,但是这些电液控都是客户指定用国外的品牌,这一趋势将为国内企业实现进口替代成为可能。目前国内能够生产电液控的有林州重机、天地科技和郑煤机。

维持“买入”评级。预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.73 元、1.10 元和1.38 元,对应的PE 为16.52X、10.99X 和8.77X,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅波动;募投项目建设低于预期;新产品市场开拓受阻;战略客户流失风险。

申请时请注明股票名称