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林州重机调研快报:高速成长期尚未结束

发布时间:2012-07-18    研究机构:东兴证券

观点:

1、分产品来看:液压支架和刮板机依然强势增长,掘进机等产品增长乏力。

液压支架:募投项目基本完成,产能已经开始利用了;单价去年1.2万元一吨,今年下半年有望回升到去年水平。需求较为强劲,我们预计全年有望能够完成60%左右高增长。刮板机:单与平煤神马集团战略合作上半年已经完成超5,000万元,预计全年有望突破1亿元,整个刮板机业务有望实现70%左右增速。掘进机:掘进机上半年销售了5,000万左右,预计全年超过1亿,但不会达到去年的水平。主要因为掘进机是标准产品,非定制化,可以依靠代理商销售,产品的竞争更激烈一些;此外公司去年客户下的订单太多透支了今年的需求。采煤机:采煤机的安标还没下来,手里已有5、6台的意向性合同,单价300-500多万不等。

救生舱:目前主要放在林州做,鄂尔多斯基地的建设还没有完成。该产品的试验工作已经完成,安标估计会比采煤机先拿到,目前在手订单有2套。

2、分客户来看:龙煤集团受阻,陕煤、铁法等正在成为新的业务增长极。

龙煤集团:龙煤一年的采购量约10多亿元,目前获得的订单超过2个亿,如果到四季度局面重新打开的话,订单量有望超预期。陕煤集团:陕煤年均煤机采购额超过10亿,给陕煤集团提供煤机设备的主要有林州重机(002535)、郑煤机、平煤机、四维也有少部分。公司去年在陕煤的收入1亿元左右,今年相比去年收入翻一番,达到2亿。辽宁铁法:合资公司今年预计能完成约500万元净利润。此外在平顶山的刮板机业务全年有望超1亿元。此外像大同煤业等公司也逐渐成为公司的重要客户,现在已经开始将刮板机交给公司去做。

3、公司业务链横向拓展,储备连续提升机、煤炭信息化系统的产品和服务。

公司正在研发连续提升机等产品,效率比传统提升机高,单价还要低,现在传统提升机单价100-200万/台,未来这块市场有望成为公司新的业务支撑。公司的煤炭信息化系统已经在一家煤炭企业试用,未来也会成为公司的业务补充。

4、短期看,煤炭价格对固定资产投资影响不大,长期看,煤炭固定资产投资受能源结构影响仍将维持高位。

从08年来看,煤炭价格下降,并未影响煤炭行业固定资产投资。受金融危机影响,08年下半年开始,煤炭价格出现过一轮下跌,秦皇岛动力末煤Q5500平仓价(周)从最高1010元/吨跌至年底的520元/吨,跌去几近一半。而同期煤炭行业固定资产投资单月同比增速并没有同期下跌,只是从08年9月份同比增幅52%下降至11月份的-5%,12月份又强力回升至25%。表明煤炭固定资产投资并未完全受煤价影响。

从我国能源结构来看,煤炭占70%,未来这一比例会有下降,但煤炭的绝对产量仍然有增长。加之原有工作面采掘作业的完成,必然需要增加新的工作面,引致新的设备需求。长期来看,煤机仍能保持较快增长。

风险提示:

1)煤炭价格持续走低。

2)行业竞争加剧,支架等产品价格低位运行。

结论:

预计公司2012-2014年收入15.9、21.9、28.9亿元,同比增长44%、38%、32%,EPS分别为0.48、0.63、0.81元,对应PE分别为17x、13x、10x,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称