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林州重机:业绩不俗,锁定全年增长

发布时间:2012-08-25    研究机构:第一创业证券

事件:

林州重机(002535)公布2012年半年报,上半年公司实现营业收入6.26亿元,同比增长22.99%;实现归属于上市公司股东的净利润0.94亿元,同比增长40.81%。按最新股本计算EPS为0.17元/股。

点评:

业绩大幅增长,全年增长无忧

受益于上半年新建煤矿和煤矿整体采煤机械化率提升带来的大量需求,公司煤机业务保持平稳增长。上半年公司液压支架实现销售收入3.63亿元,同比增长20.17%,符合预期。公司刮板机实现销售收入0.94亿元,同比下滑25.48%。公司掘进机实现销售收入0.24亿元,从无到有,销售实现突破。上半年国内煤炭开采和洗选业固定资产投资完成2102.6亿元,同比增长23.06%。虽然在宏观经济增速下滑的背景下,煤炭行业产销增速也有所下滑,煤矿企业对煤矿生产的固定资产投资增速逐月同比有所下滑,但考虑到煤炭行业投资预算早在上半年即已完成,下半年是煤机企业的传统销售旺季,我们预计煤炭行业固定资产投资全年增速仍能保持在18%以上,公司上半年的高增长为公司全年业绩打下了良好基础,加之公司与客户成立的合资公司将投入生产,不排除公司业绩超预期的可能。

销售毛利率、期间费用率小幅下降

公司整体毛利率由2011年同期的26.57%小幅下降为25.98%,而期间费用率由2011年同期的8.78%小幅下降为8.10%,加之去年同期的所得税率按25%核算,今年按高新技术企业的15%核算,带动公司利润增速超过收入增速17.82个百分点。公司主打产品液压支架的毛利率由去年同期的26.04%上升为27.31%,在竞争激烈的市场环境下,彰显了公司产品的竞争力。

业务拓展卓有成效

公司除了液压支架外,其它煤机业务稳步推进,通过研发工作实现了掘进机型号系列化,以适应不同条件下用户的使用要求。完成了黑龙江黑河151煤矿、内蒙古兴通煤业有限公司的工作面三机成套工作,实现了从方案设计到设备供货、售后服务的一站式系列服务;完成了多种电牵引采煤机的设计工作,为公司进一步发展打下了基础。此外公司与中煤能源控股(香港)公司合资成立融资租赁公司,通过金融支持进一步扩大销售。公司通过竞购林钢钢铁的部分资产,将产业链进一步往上游延伸,在经营良好的情况下,未来将给公司带来正收益。

维持“审慎推荐”投资评级

我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.43元、0.55元,动态市盈率为17.6倍、13.8倍,维持投资评级为“审慎推荐”。

风险提示

市场竞争加剧、新产品推广低于预期。

申请时请注明股票名称