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林州重机2012 年中报点评:行业不景气下业绩有压力,期待新产品突围

发布时间:2012-08-23    研究机构:世纪证券

公司期间业绩稍低于预期。期间公司实现营业收入6.25亿元,同比增长23.0%;营业利润1.1亿元,同比增长24.3%;归属上市公司股东净利润0.94亿元,同比增长40.8%;摊薄EPS0.17元。利润增速高于营业收入增速,主要原因是费用控制以及高新技术申请成功后获得15%所得税率优惠。

期间收入增长主要来自液压支架。报告期公司主营的矿山机械业务收入增长仅9.8%,主要是液压支架业务收入增长20.2%,而刮板输送机收入下降25.5%,掘进机收入约2500万,都低于预期。

公司主营综合毛利率同比增加0.88个百分点到26.9%,其中液压支架、刮板输送机的毛利率都微幅增加,新增的掘进机毛利率较高达到42.2%;随着公司刮板输送机规模扩大,及掘进设备、采掘设备及救生舱等高毛利率产品占比提升,综合毛利率将稳中趋升。

下游不景气下公司业绩有压力,期待新产品突围。年初至今,国内煤炭价格持续下跌达20%以上;2012年1-7月,煤炭开采与洗选业累计固定资产投资同比增长18.43%,呈逐月回落态势;公司在下游煤炭开采行业不景气下,业绩达到股权激励目标有压力(2012年归属母公司净利润达3亿)。下半年期待煤价趋稳回升,市场环境改善。公司开发的新产品中,掘进机已实现收入,采煤机、安全救生舱还尚未拿到安标;目前公司正积极拓展采煤机、掘进机及刮板输送机(二期)建设项目,同时在大客户战略下积极拓展渠道,期待公司新产品能够突围。

盈利预测及投资评级:我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.49、0.68和0.86元,按8月20日7.57元收盘价,对应2012-2013年PE分别为15.3和11.1倍;考虑到煤价趋稳回升行业景气或将改善,以及公司业绩高成长潜力,维持“买入”投资评级。

风险提示:下游持续不景气,行业竞争加剧;采煤机、救生舱等新产品拓展进度低于预期。

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