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林州重机:延续高增长,发展存隐忧

时间:12-10-23 00:00    来源:平安证券

事项:前三季度公司营业总收入11.06亿元,同比增长56%,归属于上市公司股东净利润为1.64亿元,同比增长54%;单季度收入4.80亿元,同比增长143%,单季度净利润为0.70亿元,同比增长75%。

平安观点:

三季度高增长符合预期

第三季度收入和利润高增长,主要来自液压支架新厂房陆续投产后形成产能扩张,加快了支架的交货节奏。

从公司新接订单来看,前三季度煤机产品新接订单估计在11亿元左右,考虑当前煤机行业需求偏弱的市场环境下,全年完成14-15亿元的接单任务有压力。

煤机行业面临调整,公司产品存隐忧

需求偏弱影响煤炭行业再投资,短期煤机行业有整合压力。

公司产品主要以中低端液压支架和刮板机为主,两类产品的行业产能都存在市场过剩,市场竞争导致价格波动较大,销售收入增速和盈利能力都很难维持。

煤机市场发展趋势看,煤机市场份额逐渐向龙头企业集中,公司作为中小型煤机企业竞争力稍弱,需坚持多渠道整合市场策略。

下游产业链延伸拓展盈利来源,短期业绩贡献有限

9月末公司以自有资金1亿元出资设立全资子公司“重机矿建”,主要从事矿建工程施工,延伸了原有煤机产品的产业链,增加盈利来源,但我们认为短期内还难以通过工程服务实现业绩高增长。

投资评级

预计公司12-14年EPS分别为0.49、0.64、0.78元,目前股价对应12-14年PE估值分别为15.8、12.1及9.9倍,考虑到下游煤炭行业基本面已有好转迹象,我们认为煤机板块存在反弹投资机会,再考虑公司低估值,维持公司“推荐”评级。

风险提示

部分煤机产品供过于求产生价格战;采煤机、救生舱如拿不到安标影响多元化。