*ST林重(002535.CN)

林州重机:业绩高速增长

时间:12-10-25 00:00    来源:东方证券

事件

公司发布2012年3季度报告,报告显示2012年前3季度实现营业收入、归属母公司股东净利润分别为11.06亿元、1.64亿元,同比增速分别为56.54%、53.81%,折合每股收益0.30元,我们对此点评如下。

投资要点l公司业绩高速增长。3季报显示,公司前3季度利润总额、归属母公司净利润分别增长47.71%、53.81%,增长速度远高于行业增长速度;其中3季度单季度实现营业收入、归属母公司净利润增长142.87%、75.44%,高于前2季度增速(前2季度营业收入、归属母公司净利润增速分别为22.99%、40.81%),业绩呈现逐季攀升趋势。

营业利润增长及所得税优惠是业绩增长的主要原因。3季报显示,前3季度公司营业利润增长47.71%,主要是因为公司募投产能投产使得公司产能瓶颈缓解,带来营业收入增长所致。同时,2012年前3季度所得税实现15%税率(2011年前3季度所得税率为25%),从而带来归属母公司净利润高速增长。

我们分析认为公司实现股权激励业绩是大概率事件。2012年上半年,我国煤炭价格大幅下跌,给煤炭机械上市公司经营带来不利影响,市场上对公司业绩能否实现股权激励业绩存在较大争议,我们分析认为股权激励业绩是公司重要奋斗目标,公司大客户战略是公司实现业绩保证。同时,近期煤炭价格反弹、公司募投项目投产等因素也给公司实现股权激励承诺业绩提供良好外部及内部环境。

财务与估值l我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.57、0.84、1.24元,根据可比公司估值情况,维持目标价10.85元,维持公司买入评级。

风险提示

新产品开发风险、行业过度竞争风险