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林州重机:穷则变,变则通

发布时间:2013-11-05    研究机构:国泰君安证券

事件:林州重机(002535)作为销售方和回购方,与作为联合买受人和出租人的长城国兴金融租赁有限公司、中煤国际租赁有限公司,作为承租人和被担保方的山西梅园华盛能源开发有限公司签订《租赁物买卖合同》和《回购及保证担保合同》。合同标的物为包括综采设备、智能系统等在内的价值3.01亿元的产品。

适当开展融资租赁有助于市场的开拓,且风险可控:1-9月份煤炭行业固定资产投资3725亿元,同比下滑0.3%,虽然降幅已经明显收窄,但是行业需求仍未明显复苏。与工程机械行业相比,国内煤机行业的融资租赁还处于初创阶段,在行业低迷的背景下,选择优质客户开展融资租赁业务不仅有助于市场的开拓,而且风险可控。

穷则变,变则通:市场对公司的认识仍停留在传统煤机企业的层面,但是经过近两年的布局,公司已经实现了两大转变,即从设备制造商向能源综合服务商的转变(前三季度业绩中已有体现);产品由机械化向自动化、智能化的转变(本合同中的智能系统)。我们认为,公司的两大转变不仅仅是提升了自身的竞争力,更重要的是,在传统煤机行业景气低迷的背景下,公司推广新技术、延长产业链等的做法体现了其“求变”的强烈愿望与坚决的执行力。

维持盈利预测及评级:预计2013-2015年公司的EPS分别为0.42、0.70及0.89元,目标价8.4元,维持增持评级。

风险提示:煤炭行业固定资产投资持续低迷;行业竞争加剧导致利润率降低;新业务推进低于预期;融资租赁业务回购风险。

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